納斯達克 IPO 曾是中國創業公司沖刺資本市場的首選。

而現在，這條路徑將不再那么通暢。

當地時間9月3日，納斯達克稱，正修改上市標準和規則。

修訂后的標準中，特別對“主要在中國運營的新上市公司”進行了限制。

即，將中國公司 IPO 募集資金最低要求提高到 2500萬美元，這遠高于此前市場普遍采用的1000萬美元以下小額融資模式，及從“無硬性下限”或“通常500–1500萬美元”的實操區間。

這導致以“小型募資”路徑登陸納斯達克的中國公司，面臨最高5倍的門檻。

2020年5月份，納斯達克提出，SEC于2021年10月份批準實施，針對“限制性市場”的IPO制定更嚴格要求。

這主要針對的就是中國公司，要求若在納斯達克上市，需滿足2500萬美元的最低公開發行規模要求。目前納斯達克提出的最低發行標準，正源自于此。

此外新修訂的內容還包括，最低公眾持股量市值1500萬美元（目前為500萬美元），以及對存在上市缺陷且上市證券市值低于500萬美元的公司，加快其停牌和退市流程。

具體操作上，已處于上市流程中的公司，將有 30天時間按舊規完成上市；而新規將在獲得SEC批準后60天內生效。

相對于紐交所，納斯達克對上市的財務要求更低，且周期較短。

此外，其對科技、互聯網類創業公司十分友好，溢價空間更大，吸引了不少中國科技創新型企業前赴后繼。

僑興環球是第一家在納斯達克上市的中國公司，時間是 1999 年。

此后的互聯網熱潮中，百度、網易、京東、拼多多、攜程等，都曾創造一時的資本市場傳奇。后來的明星案例還有蔚來、小鵬、理想等。

目前，在納斯達克上市的中國公司超過 200 家。

其中，2024年，新登錄的中國公司數量為 52家，再創歷史新高，比高峰期2019年的29家還多。

據Wind數據顯示，截至6月30日，2025 年共有40家中資企業成功登陸美國市場，其中39家企業在納斯達克。

募資規模上，今年上半年赴美IPO的企業中，多數在500萬美元至1500萬美元之間。

比如，浙江嘉興平湖市智能立體停車解決方案提供商華諶科技，于今年2月5日在納斯達克上市，其首次募資金額為 600 ?美元。

2024年已完成赴美IPO的中國公司中，76%募資額低于2000萬美元，其中近七成低于1000萬美元。

這意味著，一旦新規落地，一些原本符合上市條件的中國企業在內的中小企業，將夢斷納斯達克。

這也標志著美國資本市場對中概股“粗放式”上市時代的終結，未來將進入“高門檻、強監管、重質量”新階段。

同時，可以預見的是，隨著赴美門檻提高，大量中國公司將轉向香港上市。

2025年上半年，已有約40家中國企業選擇赴港上市。

此外，港交所整體新股市場也極為活躍，上半年募資總額達1087億港元，同比大增711%，重回全球IPO融資額第一位。

下半年，預計將有更多原計劃赴美的小型企業改道香港，推動港股IPO市場回暖。